Следовательно выделяется запятыми или нет?

Следовательно может быть и вводным словом, и союзом. Если указывает на последовательность изложенных выводов, это вводное слово, которое выделяется запятыми с двух сторон. Либо с одной, если со следовательно начинается предложение.

Например: Мы уже смешали сухие ингредиенты и взбили яйца со сметаной, следовательно, теперь нам нужно соединить эти две смеси в одну.

Если слово следовательно можно заменить по смыслу словосочетанием "а значит", это союз. В таком случае запятую ставим перед конструкцией с союзом следовательно.

Он сейчас болеет, следовательно может нуждаться в дневном сне.